750 报告导读 政策稳增长决心强烈,稳增长主线有望从分歧走向共识,看好银行板块。 投资要点 事件概览 2022 年1 月18 日,中国人民银行召开2021 年金融统计数据新闻发布会。 央行发布会释放哪些信号? 1、 稳增长决心强烈 央行会上提到“更加主动有为,更加积极进取,注重靠前发力”,“把货币政策工具箱开得再大一些”,政策发力“充足”、“精准”、“靠前”,显示政策稳增长的决心强烈。同时,央行提出要“抓紧做事,前瞻操作,走在市场曲线的前面,及时回应市场的普遍关切”,显示政策对于市场预期的管理正在加强。 2、稳增长有工具箱 ①央行提到“宏观杠杆率连续5 个季度下降,为未来货币政策创造了空间”,说明阶段性加杠杆是可接受的;②央行表示存款准备金平均8.4%,进一步调整空间变小,但是还有一定的空间,“可以根据经济金融运行情况以及宏观调控的需要使用”。说明降准短期概率较低,中期根据政策需要相机抉择。 对银行股投资的指导意义? 1、稳增长主线从分歧走向共识 市场纠结宽信用能否落地。我们认为当前金融监管的政策决心已展露无遗,各地政府两会大部分GDP 目标高于2019-2021 年两年复合增速,未来将有更多政策出台。在稳增长的大势之下,宽信用落地只是时间问题。预计后续市场的认知将在纠结中从分歧走向共识,银行股继续受益于稳增长带来的估值修复。 2、不用纠结让利,本金最重要 央行会上提出“推动金融系统向实体经济让利”,我们认为不会对银行行情形成本质影响。①让利的形式是LPR 降息,对此市场已有预期。②让利的方式是负债成本和资产利率一起降,而非银行单方面让利,监管已经逐渐认识到需要先控负债成本,并且央行也有着重强调。③让利的结果是稳增长,有利于银行贷款本金回收,银行板块当前估值已经破净,没必要纠结利息。 2、 继续重点推荐优质上市银行 重点推荐:兴业银行/平安银行+南京银行/邮储银行。 风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。 (文章来源:浙商证券) 文章来源:浙商证券 |
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